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大港股份:毛利率下滑,营业外收入推升利润

发布时间:2010-04-28    研究机构:天相投资

公司2010 年一季度实现营业收入1.73 亿元,同比增长17.36%;营业利润256.24 万元,同比下降64.38%;归属母公司净利润548.86 万元,同比增长389.16%;实现每股收益0.02 元。

公司基本面概述:公司实际控制人镇江新区大港开发总公司,是新区管理委会下属国有独资企业。公司主要从事江苏省镇江新区内的园区开发、基础设施建设、港口化工物流以及新能源等业务。镇江新区拥有的区位优势、产业优势、资源优势等将直接带动公司相关业务的发展。公司控股子公司镇江大成硅科技有限公司从事晶体硅太阳能电池硅切片、硅棒的生产、销售。

毛利率大幅下降是营业收入增长而营业利润下跌的主因:公司2010 年一季度营业毛利率为6.77%,较2009 年同期下降约15.5 个百分点。这使得公司在营业收入增长17.36%的情况下,营业利润同比下降超过60%。

存货跌价准备转回减小营业利润下降幅度:公司子公司大成硅科技新能源业务2009 年因存货价格下降而计提大额存货跌价准备,从而导致亏损。2010 年一季度因原材料和产成品格回升及库存成品数量下降经重新减值测试后而回转商品跌价准备。一季度公司资产减值准备为-1344 万元。

商业地产收入或为公司营业收入增长原因。公司2009 年在商业地产的开发上实现了零的突破。公司开发建设的赵声路2 号、3 号地块的拆迁安置房“逸翠园一期、二期”项目,经过一年多的建设,已全部交付给新区管委会,丁卯地块美林湾安置房、丁卯软件园代建厂房项目、出口加工区圣睿太阳能代建厂房等项目均按照开工建设要求向前推进。不过由于房地产项目多为安置房,开发毛利相对较低。

营业外收入推动公司净利润大幅增长:公司2010 年一季度营业外收入为384 万元,而去年同期为0。而且,营业外收入占利润总额比重超过60%。

盈利预测及评级:我们预测公司2010-2012 年归属母公司净利润分别为2564 万元、1546 万元和918 万元,相应EPS 分别为0.10 元、0.06 元和0.04 元,按照4 月26 日收盘价9.59元计算,动态PE 分别为94 倍、156 倍和263 倍。在多晶硅市场仍处于产能过剩情况下,公司新能源业务扭亏任务艰巨,维持公司“中性“的投资评级(见表1)。

申请时请注明股票名称