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大港股份:新能源业务亏损,补贴收入扳平

发布时间:2010-04-13    研究机构:天相投资

公司 2009 年实现营业收入11.32 亿元,同比增长7.02%;营业利润-1.27 亿元,同比下降330%;归属母公司净利润271.46万元,同比增长20.65%;实现每股收益0.01 元,本报告期不分配。

公司基本面概述:公司实际控制人镇江新区大港开发总公司,是新区管理委会下属国有独资企业。公司主要从事江苏省镇江新区内的园区开发、基础设施建设、港口化工物流以及新能源等业务。镇江新区拥有的区位优势、产业优势、资源优势等将直接带动公司相关业务的发展。公司控股子公司镇江大成硅科技有限公司从事晶体硅太阳能电池硅切片、硅棒的生产、销售。随着2008 年下半年国内主要多晶硅生产厂商的新开工项目达产,原材料紧张的局面将得到缓解。届时大成硅科技将形成太阳能电池硅片细分行业的拉棒到切片的完整产业链.

新能源业务亏损:公司新能源业务2009 年经营出现亏损,2009 年公司硅片及太阳能组件销售收入1.62 亿元,同比增长1.49%,但由于营业成本达到2.78 亿元,从而出现1.15亿元的经营亏损,较2008 年1.59 亿元毛利大幅下降。在行业暴利吸引更多资本进入多晶硅市场以及世界经济形势发生变化之后,多晶硅价格出现大幅下滑,硅片价格也随之大幅回落,同时,公司存货价格较高,导致子公司大成硅科技的利润大幅下降。

工业和商业地产双向发展。公司除做好工业地产的开发建设外,在商业地产的开发上实现了零的突破。公司开发建设的赵声路2 号、3 号地块的拆迁安置房“逸翠园一期、二期”项目,经过一年多的建设,已全部交付给新区管委会。目前公司丁卯地块美林湾安置房、丁卯软件园代建厂房项目、出口加工区圣睿太阳能代建厂房等项目均按照开工建设要求向前推进。2009 年公司房地产和园区业务共实现收入7.82亿元,不过由于房地产项目多为安置房,开发毛利相对较低,实现毛利1.05 亿元。

政府补贴是公司避免亏损的主要原因:公司2009 年营业外收入为1.92 亿元,其中政府补贴1.57 亿元,这是公司在经营亏损的情况下依然避免出现亏损的主要原因。

盈利预测及评级:我们预测公司2010-2011 年归属母公司净利润分别为-2593 万元和-1510 万元,相应EPS 分别为-0.10 元和-0.06 元,因每股收益为负,无法计算PE。在多晶硅市场仍处于产能过剩情况下,公司新能源业务扭亏任务艰巨,首次给予公司“中性“的投资评级。

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