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大港股份:单晶需求更旺,产能陆续释放

发布时间:2011-08-22    研究机构:宏源证券

报告摘要:

硅片业务营收同比增加12.77%,环比下降22.6%,净利润同比增加49%,环比下降50.34%。上半年实现营收9亿元,同比下降0.2%, 净利润3064万元,同比增长100%。硅片业务营收2.12亿元,同比增加12.77%,净利润约1584万元。因为硅片价格跌幅较大,上半年出货量环比基本持平,考虑到去年底后新增产能,有少部分产能闲置。

毛利率3.01%,同比下降6.65%,环比下降14.04%。主要原因是上半年的硅片价格跌幅较大,而原料多晶硅的价格下降滞后于硅片价格,压缩了公司硅片业务的毛利率空间。

原料价格大幅度下跌,稳定了公司的盈利空间。原料多晶硅的价格在5月中才开始大幅下跌,虽然近期价格出现了小幅度的反弹,但是幅度有限。国内将会有大量投产,多晶硅硅料进口量将会持续下降,多晶硅料供不应求的情况将得到极大缓解,单价将稳中有跌。美国市场快速放量,未结订单攀升至17GW。中国市场开始启动,欧洲市场逐渐稳定。下半年的光伏市场回暖基本确定,硅片的价格会保持稳定。

新增产能在下半年逐步投产,生产规模将在下半年扩大。公司扩产的设备开始逐步到位,下半年产能将会逐步释放。市场回暖也将有利于公司的销售形势,使出货顺畅。与中节能合资组件公司投资稳步推进。

大尺寸,高转换率的单晶硅片市场需求较旺盛,其他业务稳定发展。公司的硅片主要是单晶硅片,目前市场需求较好,价格下降幅度较小。新的混凝土业务的营收与利润均有大幅增长。在手的房地产业务在10亿左右,未来1年左右出售,大幅度缓解公司的资金压力。

我们预测公司11/12/13年的EPS分别是0.389、0.620、0.866元,对应的市盈率分别是27、17、12倍,仍然维持买入评级。

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