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大港股份:规模扩张迅速,业绩增长确定

发布时间:2011-05-20    研究机构:宏源证券

终端需求利空基本释放,中美两国市场有可能超预期。欧洲各国补贴下调政策基本尘埃落定,欧洲光伏市场今年将面临增速下降的情况已经确定。中美两国市场具有极大的发展潜力,如果政府出台有力的补贴扶持政策,这两个市场就有可能超预期。

上游多晶硅价格合理下降,增加了公司的毛利空间。近期多晶硅料的价格在下游需求的压力下出现了合理下跌的趋势。尤其以进入5月以来的多晶硅价格出现了较大的跌幅,稳定了公司的盈利空间。

组件价格下跌有利于光伏发电的推广,是产业发展的正常现象。在光伏产品价格的持续下跌将促进市场需求的增长,规模的扩大将进一步降低生产成本,为降价打开了空间,整个产业进入良性循环,直到实现发电平价上网的目标,届时光伏产业会再次出现爆发性增长。在这个过程中公司将受益于快速扩张的市场规模。

公司产品结构优化,有利于毛利率提升。2010年大成新能源硅片业务对合并净利润的影响达到99.64%,是公司利润的绝对主要来源。

我们预测公司的安置房业务占比会逐步下降,公司逐步退出该项业务,而光伏业务中的占比会逐年提高,公司的综合毛利率、综合净利率有望得到显著提高。

硅片扩产进行顺利,预计今年盈净利润1亿元。硅片产能将从3000-3500万片扩大到5000万片以上,将带来1亿元左右净利润,合并净利润增长120%,并且公司的业绩增长具有确定性,维持“买入”评级。

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