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大港股份一季报点评:光伏与混凝土业务齐头并进

发布时间:2011-04-21    研究机构:宏源证券

2011一季度实现净利润1928万元,每股收益0.08元。公司一季度实现营业收入4.26亿元,同比增长146.08%,实现净利润1928.45万元,同比增长251.36%,实现每股收益0.08元。公司收入符合预期,且毛利率达到近几年高点即26.1%,但由于一季度财务费用高达4988万元,因此公司盈利低于预期。而财务费用大幅增长的主要原因是融资规模的增加和部分银行承兑汇票贴现费用的增加,后者为偶然性事件,预计今后不会继续出现。

利润主要来自于新能源与混凝土业务。从利润构成上看,我们预计一季度主要来源于新能源与混凝土业务,其中,大成新能源的硅片销量600多万片,收入约1.1亿元,净利润600多万元;而港和新材的混凝土实现收入约2亿元,净利润800多万元。而房地产业务中安置房一季度未实现交付,预计二季度该业务将大幅增加收入规模,全年交付量约为50万方。

一季度是光伏传统淡季,扩产稳步推进。一季度公司的硅片业务属于传统淡季,因此收入环比去年四季度有所下降,但从产品结构上看,6.5寸硅片占比快速下降,8寸的硅片已经占比接近50%,因此毛利率有较大程度提升。公司现有28台切片机,月产能约为450-500万片;而年增产5760万片硅片的投资扩产计划已由股东大会通过,目前正在厂房建设阶段,我们预计公司将于8月份左右购入20台切片机,11月份左右达产。

综合考虑毛利率的回升和财务费用的高企,维持原有盈利预测。我们维持对公司未来三年的EPS 预测为0.55/0.74/0/94元,目前股价对应2011/12年PE 分别为25倍与18倍,维持对公司的“买入”评级。

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